1
Сайт о Финансах - Finans.net.ua

• В условиях неопределенности, свойственной экономическим процессам, инвесторы могут принять решение распределить риски, вкладывая средства в разные фирмы. Такое распределение практически невозможно без отделения прав собственности на компанию от управления ею.

В табл. 9.5 показаны различные результаты деятельности компании Cashrich Co при выплате денежных дивидендов и дивидендов в виде акций на основании предположения, что благосостояние акционеров не зависит от этих форм выплаты. Сначала сравним разделы (а) и (с) таблицы. Раздел (с) представляет собой балансовый отчет компании Cashrich Co. (с учетом рыночной стоимости активов) после выплаты дивидендов в виде акций. Общие величины активов, обязательств и акционерного капитала идентичны значениям в разделе (а), в котором отражен балансовый отчет Cashricf, Со. (с учетом рыночной стоимости активов) до выплаты дивидендов в виде акций. Единственная разница между этими двумя балансовыми отчетами заключается в том, что в балансе (с) количество акций увеличилось до 550 000 и вследствие этого цена акции упала до 18,18 долл.   Таблица 9.5. Дивидендные выплаты Cashrich Со.: деньгами и акциями а. Исходный баланс Активы       Обязательства и акционерный капитал   Денежные средства и рыночные ценные бумаги Прочие активы Всего   2 млн. долл. 10 млн. долл. 12 млн. долл.   Обязательства 2 млн. долл. Акционерный капитал 10 млн. долл. Всего 12 млн. долл.   Количество акций, находящихся в обращении = 500000 Цена за одну акцию = 20 долл. b. Баланс после выплаты дивидендов деньгами Окончание табл. 9.5 Активы   Обязательства и акционерный капитал   Денежные средства и рыночные ценные бумаги Прочие активы Всего   1 млн. долл.   10 млн. долл. 11 млн. долл.   Обязательства Акционерный капитал   Всего   2 млн. долл. 9 млн. долл.   11 млн. долл.   Количество акций, находящихся в обращении = 500000 Цена за одну акцию = 18 долл. с. Баланс после выплаты дивидендов в виде акций Активы       Обязательства и акционерный капитал   Денежные средства и рыночные ценные бумаги Прочие активы Всего   2 млн. долл.   10 млн. долл. 12 млн. долл.   Обязательства 2 млн. долл. Акционерный капитал 10 млн. долл.   Всего 12 млн. долл.   Количество акций, находящихся в обращении = 550000 Цена за одну акцию = 18 долл.   Контрольный вопрос 9.4 Какие последствия вызовет решение компании Cashrich Co. выплатить дивиденды в 1 размере 20% в виде акций? 9.5.3. Дивидендная политика в идеальной финансовой среде Мы предположили, что выплата акционерам денег посредством денежных дивидендов или в виде акций не имеет влияния на благосостояние акционеров. Так ли это? Или, возможно, существует такая дивидендная политика, используя которую компания может повысить благосостояние акционеров? В 1961 году Модильяни и Миллер (Modigliani and Miller, M&M) представили доказательство в подтверждение того факта, что в идеальной финансовой среде, в которой отсутствуют налоги и нет затрат, связанных с выпуском новых акций или выкупом уже существующих акций, дивидендная политика компании не оказывает никакого влияния на благосостояние ее акционеров5. Сущность доказательства M&M заключается в том, что акционеры могут (если не учитывать затраты на проведение операции) посредством продажи своих акций или путем реинвестирования дивидендов добиться таких же результатов, как и вследствие реализации любой дивидендной политики компании.

Стандартное отклонение (Риск) Рис 13 1. График рынка капиталов Примечание График рынка капиталов описывается следующей формулой   E (r) = rf + (E (rm) - rf ) s /sm =0,06 + 0,4 s   В соответствии с ЦМРК график рынка капиталов в условиях рыночного равновесия представляет лучшие из возможных для всех инвесторов комбинации "риск — доходность". Несмотря на то что все инвесторы будут стремиться к достижению точек, лежащих над ГРК, конкуренция на рынке будет действовать в сторону понижения курса акций, в результате чего выбор инвесторов будет характеризоваться точками, принадлежащими графику рынка капиталов.
 
-


Финансы в Украине 2017-2018

Недвижимость

Банки

Финансы