Контрольный вопрос 2.11. На описанном выше примере поясните, как должен измениться валютный курс через год, чтобы японский инвестор, вложив капитал в иенах в облигации Соединенного Королевства, заработал ровно 3% годовых?
ОТВЕТ.
• Отклонения в ценах на ценные бумаги с фиксированным доходом возникают в связи с различием в уровнях купонной доходности, наличием риска дефолта, особенностями, связанными с налогообложением, возможностью досрочного выкупа, конвертируемостью и другими факторами.
Контрактом SPX предусматривается, что в случае исполнения опциона "колл" владелец опциона получает денежную выплату, равную 100 долл., умноженным на разность между величиной индекса и ценой "страйк". Предположим, например, что для июньского опциона "колл" с ценою исполнения 1110 величина индекса S&P 500 на дату истечения 19 июня 1998 года составляет 1115, По наступлении даты истечения владелец получит 500 долл., поскольку
100 долл. х (1115 -1110) = 500 долл. В этом случае взаиморасчет в денежной форме (cash settlement) отличается от того, что мы наблюдаем для опционов СВОЕ на акции. Предположим, например, что стоимость акций IBM составляет 120 долл., а владелец опциона "колл" на акции IBM с ценой "страйк" 115 выполняет условия опционного контракта. Он платит 11500 долл и получает 100 акций IBM общей стоимостью в 12000 долл. Если бы расчеты по сделкам с опционами "колл" на акции IBM выполнялись в денежной форме, как это происходит в случае опционов на индексы, то продавец опциона "колл" заплатил бы владельцу опциона "колл" 500 долл. (т.е 12000 долл — 11500 долл ), а не передавал акции IBM и получал 11500 долл. Таблица 15.2. Котировки опционов на индексы
SAP 500 INDEX-AM
Chicago Exchange
Underlying index
High
Low
Close
Net Change
From Dec. 31
% Change
S&P500 (SPX)
1113,88
1084,28
1113,86
+19,03
+143,43
+14,8
Strike
Volume
Last
Net Change
Open Interest
Jun
1110 call
2081 17 '/4 +8 '/2
15754
Jun
1110 put
1077 10 -11
17104
Jul
1110 call
1278 33 '/г +9 '/2
3712
Jul
1110 put
152 233/! -12%
1040
Jun
1120 call
80 12 +7
16585
Jun
1120 put
211 17 -11
9947
Jul
1120 call
67 27 'A +8 '/4
5546
Jul
1120 put
10 27'/2 -11
4033
Цены на момент закрытия в пятницу, 5 июня 1998 года
Источник Интерактивное издание The Wall Street Journal, 6 июня 1998 года Воспроизведено с разрешения The Wall
Street Journal, © 1998 Dow Jones & Company, Inc Авторское право защищено во всем мире.
|