1
Сайт о Финансах - Finans.net.ua

В нижней части каждого столбца вашему вниманию предлагается четыре статистических показателя. Первый из них — среднее арифметическое значение доходности. Для векселей оно составляет 3,81%, для облигаций—5,58%, а для обыкновенных акций — 8,17%. Эти данные означают, что средняя премия за риск (средний показатель ставки доходности минус средний показатель безрисковой ставки доходности, равной 3,81%) по облигациям составляет 1,77% в год, а по акциям — 4,36% в год.

Доходность при погашении учитывает все денежные платежи, которые получит владелец облигации, включая номинальную стоимость облигации на момент ее погашения (1000 долл.). В данном случае, в связи с тем, что срок погашения облигации наступает через один год, расчет доходности при погашении не представляет особой сложности:   Доходность при погашении = (Купон + Номинал - Текущая цена) / Текущая цена   Доходность при погашении = (100 долл. + 1000 долл. – 1047,62 долл.) / 1047,62 долл. = 5%   Таким образом, если бы при расчете ставки доходности, на которую рассчитывает покупатель облигации, использовался показатель текущий доходности (9,55%), то это привело бы к серьезным заблуждениям.

  В табл 11А.4 показан расчет ковариации между ставками доходности для акций Genco и Negacorr при каждом состояния экономики. Мы вычисляем отклонение от ожидаемой (средней) доходности для каждой акции и перемножаем результаты, чтобы получить произведение двух отклонений В нашем случае произведения отклонений представляют собой отрицательные значения, потому что доходности меняются в противоположных направлениях при усилении и ослаблении экономики. Если бы доходности менялись в одном направлении, произведения отклонений представляли бы собой положительные значения   Таблица 11А.4» Ковариация и коэффициент корреляции Состояние экономики   Genco   Negacorr   Произведение отклонений доходности двух акций   Доходность   Отклонение от ожидаемой доходности   Доходность Отклонение от ожидаемой доходности   Подъем Нормальное Спад   0,385 0,140 -0,105   0,245 0 -0,245   -0,225 -0,225  0,020   0 0,265 0,245   -0,0600 0 -0,0600     Ковариация = 1/3 (-0,0600 + 0 - 0,0600) = -0,04 Коэффициент корреляции = -0,04/0,04 = -1 Ковариация представляет собой средневзвешенную (по вероятностям) величину отклонений для всех состояний экономики. Поэтому ковариация позволяет определить, как изменяются доходности акций — в одном направлении (положительно) или в противоположных направлениях (отрицательно), отсюда и сам термин ковариация, т.е. совместное изменение. Математическая формула для определения ковариации между ставками доходности двух рискованных акций такова: Чтобы нормировать ковариацию и упростить ее понимание, мы делим ее на произведение стандартных отклонений доходности каждой акции. В результате получается так называемый коэффициент корреляции. Он обозначается греческой буквой р (произносится "ро"). Формула коэффициента корреляции: Р = u/iffi Коэффициент корреляции может принимать значения от +1 (абсолютно положительная корреляция) до -1 (абсолютно отрицательная корреляция). Если р = 0, говорят, что две акции не коррелируют друг с другом В нашем примере р = ковариация / (произведение стандартных отклонений) = -0,04 / 0,04 = -1 _ Контрольный вопрос 11.8 У вас имеются следующие предположения относительно доходности акций Posicorr Состояние экономики   Вероятность   Доходность Posicorr   (1)   (2)   (3)   Подъем   1/3   0,46   Нормальное   1/3   0,16   Спад   1/3   -0,14   Рассчитайте коэффициент корреляции между доходностями акций Posicorr и Genco Глава 12 ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ   В этой главе...
 
-


Финансы в Украине 2017-2018

Недвижимость

Банки

Финансы