Контрольный вопрос 2.17. Предположим, что на вашем банковском счете хранится 10000 долл., помещенных туда под 3% годовых. В то же время у вас имеется неоплаченный долг по кредитной карточке в размере 5000 долл., по которому вы платите 17% годовых. Каковы ваши возможности процентного арбитража? ОТВЕТ. Вы могли бы снять со своего банковского счета 5000 долл. и заплатить долг по кредитной карточке. В этом случае вы потеряли бы 3% годовых (т.е. 150 долл. в год), но при этом сэкономили бы 17 % в год по кредитной карточке (т.е. 850 долл.). Таким образом, процентный арбитраж может принести вам 700 долл. Контрольный вопрос 2.18. Каковы основные факторы, определяющие уровень ставок доходности в экономике? ОТВЕТ.

  Основные формулы Цена акции — это приведенная стоимость всех ожидаемых дивидендов по этой акции, дисконтированных по рыночной учетной ставке: Цена акции, выраженная через прибыль и инвестиции: где Е, — прибыль, полученная в году t, а /, — чистые инвестиции в году t. Приведенная стоимость бесконечного потока дивидендов с постоянным темпом их роста (g): Формула для расчета темпа роста дивидендов и прибыли на акцию: g = коэффициент удержания прибыли х ставка доходности по новым инвестициям Для расчета стоимости акций можно использовать следующую формулу: ро = EJk + чистая приведенная стоимость будущих инвестиций   Основные термины • дивидендная доходность (dividend yield), 307 • коэффициент текущая цена акции/чистая прибыль на одну акцию (price/earnings multiple, P/E), 307 • модель дисконтирования дивидендов, МДД (discounted dividend model), 307 • учетная ставка с поправкой на риск (risk-adjusted discount rate), 307 • рыночная учетная ставка (market capitalization rate), 307 • акции быстрорастущих компаний (growth stocks), 314 • дивидендная политика (dividend policy), 315 • дивиденды в денежной форме; денежные дивиденды (cash dividends), 315 • выкуп акций (share repurchase), 315   Ответы на контрольные вопросы Контрольный вопрос 9.1. В следующем году по акциям XYZ предполагается выплата дивидендов в размере 2 долл. на акцию. Впоследствии ожидается прирост дивидендов на уровне 6% в год. Какой должна быть рыночная учетная ставка, если текущая цена акции составляет 20 долл.? ОТВЕТ. Для того чтобы найти k, используйте формулу расчета приведенной стоимости дивидендов с постоянным темпом их прироста Рц = D/(k — g).

  Резюме Из ценовой модели рынка капитала вытекает три основных вывода.