Однако Мейер имел склонность тщательно анализировать даже самые, казалось бы, безобидные подробности1 финансовой деятельности. Эту привычку он приобрел в ходе аудиторской подготовки, готовясь к получению бухгалтерского диплома. Его, увлекал сам процесс выйсвания в бухгалтерских отчетах подозрительных данных. И вот в результате Мейер Сделал открытие, которому сначала не поверил никто в колледже: деньги, которые город жертвовал фонду New Era, похоже, вкладывались по так называемой схеме Ponzi (схема финансовой пирамиды). В соответствии с этой схемой средства, полученные от новых инвесторов, шли на выплаты предыдущим инвесторам, и судя по всему, именно благодаря такому подходу фонду New Era с 1989 года удавалось выполнять свое обещание удвоить любую сумму, полученную от благотворительных организаций. Руководители фонда утверждали, что привлеченные ими на шестимесячный срок. средства инвестируются в казначейские облигации, а проценты идут-яарплату.гтекущих расходов Nw Era.

  а. Исходный баланс Активы       Обязательства и акционерный капитал   Денежные средства и рыночные ценные бумаги Прочие активы Всего   2 млн. долл.   10 млн. долл. 12 млн. долл.   Обязательства 2 млн. долл.   Акционерный капитал 10 млн. долл. Всего 12 млн. долл.   Количество акций, находящихся в обращении = 500000 Цена за одну акцию = 20 долл. Ь. Баланс после выплаты денежных дивидендов Активы       Обязательства и акционерный капитал   Денежные средства и рыночные ценные бумаги Прочие активы Всего   1 млн. долл.   10 млн. долл. 11 млн. долл.   Обязательства 2 млн. долл.   Акционерный капитал 9 млн. долл. Всего 11 млн. долл.   Количество акций, находящихся в обращении = 500000 Цена за одну акцию = 18 долл. с. Балансовый отчет после выкупа своих акций Активы       Обязательства и акционерный капитал   Денежные средства и рыночные ценные бумаги Прочие активы Всего   1 млн. долл.   10 млн. долл. 11 млн. долл.   Обязательства 2 млн. долл.   Акционерный капитал 9 млн. долл. Всего 11 млн долл   Количество акций, находящихся в обращении = 450000 Цена за одну акцию = 20 долл. 9.5.2. Дивиденды, выплаченные акциями Корпорации часто объявляют о дроблении акций (stock splits) и о выплате дивиденде акциями (stock dividends). Эти операции не связаны с распределением денежных вы плат акционерам. Они лишь приводят к увеличению числа акций, находящихся в о€ ращении.

Контрольный вопрос 13.4. Представьте себе, что вы исследуете акции, для которых эффициент "бета" равен 0,5. Какой должна быть, в соответствии с ЦМРК, ожиоа ставка доходности для этого случая? Как будут располагаться такие акции относ тельно ГРК и ЛДРЦБ? ОТВЕТ. Акции, для которых значение "бета" равно 0,5, должны иметь ожидаемую премию за риск, равную половине премии за риск рыночного портфеля. Если премия за рыночный риск составляет 0,08, то ожидаемая ставка доходности для акций должна равняться безрисковой ставке доходности плюс 0,04. Рассматриваемые акции будут располагаться на ЛДРЦБ в точке, лежащей на половине расстояния между осью ОУ и точкой М. Они будут попадать на ГРК или располагаться под ней в точке, соответствующей ожидаемой ставке доходности, равной /у + 0,04.